5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联(lián)网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的(de)角度(dù)是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时(shí)间，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经(jīng)济下滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的(de)性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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