北(běi)京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhō济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50u)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的(d济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50e)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险(xi济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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