射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　<一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思strong>▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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