昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升(shēng)，短期市场利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式率仅比当前有效(xiào)联邦(bāng)基金(jīn)利率高出(chū)20个基点，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除(chú)了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外(wài)，掉(diào)期交易还显示，市(shì)场(chǎng)对利(lì)率见顶(dǐng)后美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国(guó)总统(tǒng)拜登将否决众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人必(bì)须(xū)在没有任(rèn)何(hé)要(yào)求和条件的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一(yī)项将(jiāng)债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑(bǎng)的(de)计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如(rú)果(guǒ)美国国(guó)会(huì)不提高政府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约将在(zài)美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失(shī)业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限(xiàn)是(shì)国会的(de)一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的(de)投资(zī)成本(běn)。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依(yī)赖(lài)社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连(lián)任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的(de)连(lián)任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻(kè)，为(wèi)了(le)他们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这是(shì)我们的时刻(kè)。这就是我竞选连(lián)任美国总统(tǒng)的原因(yīn)。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党内(nèi)部(bù)没有真正(zhèng)的(de)挑战(zhàn)者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这(zhè)位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的(de)美国(guó)人包括51％的(de)民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动(dòng)节期间风控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家(jiā)期货(huò)交易所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时(shí)，所有品种期(qī)货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节(jié)前标(biāo)准；其他期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中(zhōng)金(jīn)所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiān圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式g)关(guān)品种持仓量最大的(de)合约未出现单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应(yīng)股指期货的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业(yè)硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势(shì)背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本(běn)面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格(gé)同(tóng)时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二期(qī)货盘(pán)面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当(dāng)于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依旧处于(yú)高位，意(yì)味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今(jīn)年下半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪货(huò)源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发(fā)展，而且规模化(huà)占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)来看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续(xù)入冻，冻品(pǐn)库存持(chí)续攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费(fèi)总结为持(chí)续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一直不温不火。目(mù)前看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大概率将(jiāng)回(huí)归到(dào)正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入(rù)库(kù)以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季度(dù)气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集(jí)团企(qǐ)业出栏(lán)计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续(xù)回落(luò)为(wèi)主，盘(pán)面升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应(yīng)过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资(zī)金已经提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大(dà)概(gài)率仍(réng)将保持低位盘整运(yùn)行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度(dù)。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数据(jù)推算，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月，生猪(zhū)理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量(liàng)处于(yú)逐步增(zēng)加的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故(gù)目(mù)前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度(dù)去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上(shàng)涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强烈的背景(jǐng)下，期(qī)价(jià)上行压(yā)力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议(yì)养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出套保锁(suǒ)定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的(de)波(bō)及(jí)范围预计(jì)很(hěn)大(dà)概率将小于(yú)第一波，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市(shì)场延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别(bié)为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出(chū)市(shì)场对(duì)东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及(jí)印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量(liàng)高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降(jiàng)幅远(yuǎn)低(dī)于平均季节性减量。目前产地已步入(rù)增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月(yuè)节备货(huò)结束、主要(yào)进口国植物油(yóu)供(gōng)应(yīng)充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数(shù)据显示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季节性增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小幅度累库(kù)，且随(suí)着复产利多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库(kù)存(cún)问(wèn)题仍未(wèi)解(jiě)决(jué)。截至3月(yuè)末，其食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月(yuè)进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天(tiān)气(qì)值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口利润深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长期(qī)市场对于(yú)未来(lái)供应充(chōng)裕(yù)的预期基(jī)本一致。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转，马来(lái)西亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出(chū)口需(xū)求(qiú)较(jiào)差(chà)，未(wèi)来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在集中供应压(yā)力的(de)情况下(xià)，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因素(sù)对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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