作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(shí)：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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