关(guān)注市(shì)场热点消息。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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