昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物bù)及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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