财(cái)联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十年(nián)比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的(de)一(yī)线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益(yì)“套利(lì)”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的(de)机会，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入(rù)实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型企业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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