A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点(diǎn)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务(wù)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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