周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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