本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两(l长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名iǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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