上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标(biāo)，公司反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别股票及(jí)其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善(shàn)导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别种应(yīng)当终止上市(shì)。过去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了(le)。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可(kě)转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前(qián)的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能视而(ér)不见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别