在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(yī)方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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