北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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