周(zhōu)一(yī)的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净粤西是指什么地方(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继(jì)续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(c粤西是指什么地方hāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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