如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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