来源：来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗e="Courier New">海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度(dù)时的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业(yè)压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是(shì)当前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要(yào)坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经(jīng)营。要(yào)下决(jué)心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化(huà)产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科(kē)技自(zì)立自强根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等(d来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ěng)设(shè)施(shī)建设(shè)和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智(zhì)能发(fā)展到一(yī)定程(chéng)度，监管措施(shī)也必(bì)然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化(huà)险工作”；再(zài)次(cì)强调房住(zhù)不(bù)炒(chǎo)，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制(zhì)。

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