尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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