北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(y假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字āng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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