四大国有银(yín)行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已有三波存款利率下调，此前(qián)两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下调(diào)人民(mín)币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而(ér)动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的(de)担(dān)忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为，本次(cì)存款利(lì)率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符(fú)合推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景；二是对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是，本次调降中协(xié)定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对特定(dìng)存取需(xū)求的(de)客户，面向(xiàng)范(fàn)围(wéi)有限。据民(mín)生(shēng)证券宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款和(hé)协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单(dān)位(wèi)通知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数据显示，协定存(cún)款等规模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十(shí)年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利(lì)率总体保持在略(lüè)低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力(lì)的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完成存(cún)款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及银行净息(xī)差(chà)压力增(zēng)大外，某大(dà)型银行金融市(shì)场研(yán)究(jiū)员还关(guān)注到的(de)是国(guó)内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及(jí)风(fēng)险偏(piān)好下降等，导致(zhì)居(jū)民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快，部(bù)分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议强调，要有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认为(wèi)维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释(shì)放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上(shàng)限(xiàn)，主要目(mù)的是(shì)规(guī)范银行(xíng)业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空间较小，压(yā)降(jiàng)负(fù)债端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充(chōng)净资本(běn)、降低金(jīn)融风(fēng)险。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序(xù)作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本。该团队预计，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证券宏观团(tuán)队(duì)表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于(yú)压(yā)低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下(xià)，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃(yuè)消费(fèi)是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一(yī)定(dìng)的(de)引导作用。

　　关(guān历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)注三：压降银行存款成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有(yǒu)多(duō)方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降还没有(yǒu)结(jié)束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币(bì)政策的走向，上述大型银(yín)行金(jīn)融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在(zài)保(bǎo)持(chí)信贷总(zǒng)量(liàng)适度(dù)增(zēng)长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大实体经济(jì)薄弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和(hé历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的存款收(shōu)益缩(suō)水了(le)。在(zài)评价双方(fāng)博(bó)弈观点之前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通(tōng)知(zhī)存款及(jí)协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重功能的协定(dìng)存款账户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由(yóu)银行(xíng)将协定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方(fāng)式(shì)。协定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款基本(běn)上以(yǐ)对公活期存款为主，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一(yī)步来(lái)看，存款利率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期服(fú)务(wù)业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复(fù)苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

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