申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还(há禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思i)是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发展，市(shì)场(chǎng)规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境(jìng)下(xià)，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩(jì)高(gāo)光时(shí)刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业(yè)营收(shōu)增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并(bìng)在(zài)资本助(zhù)力(lì)之(zhī)下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)业营收高速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业(yè)增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到(dào)了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利(lì)润体量(liàng)排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北(běi)方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关(guān)产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说(shuō)明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)最高(gāo)的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势的(de)背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来(lái)正(zhèng)向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻(wén)泰科技和(hé)海光(guāng)信(xìn)息(xī)，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng) 禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思(sī)元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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