财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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