5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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