本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。为什么梅西的人缘远比c罗好

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太为什么梅西的人缘远比c罗好灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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