A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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