随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(x拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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