5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xī87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些n)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(y87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些uán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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