财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行(xín功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思g)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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