作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平有(yǒu)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的(de)回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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