北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比20分米等于多少米 20分米等于多少厘米能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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