射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(c团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月hǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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