北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事(sh特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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