A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯trong>。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。