5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调(diào)，整(zhěng)体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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