A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zh冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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