大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(s哈密哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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