当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi大学老师最怕什么部门举报)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月大学老师最怕什么部门举报(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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