来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)。此(cǐ)外(wài)，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势”。从一季(jì)度公(gōng)布(bù)的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济(jì)持续回升向好的关键所在。

　　2天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ong>

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调(diào)经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式(shì)，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激(jī)发(fā)市(shì)场化(huà)的力(lì)量去(qù)推动经济修复(fù)，通(tōng)过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制(zhì)企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激(jī)发(fā)活力为(wèi)主要(yào)手段，让经(jīng)济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民(mín)劳动(dòng)收入的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)投资(zī)，是政(zhèng)府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资(zī)放在(zài)更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要(yào)支持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产(chǎn)业政策(cè)的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，人工(gōng)智能发(fā)展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融(róng)机构(gòu)的风险出清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去(qù)年最(zuì)大的不同是(shì)疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制(zhì)。