财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托吴亦凡资产多少亿(tuō)和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不(b吴亦凡资产多少亿ù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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