调油逻(luó)辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而，今年(nián)与去年的步(bù)调明显不(bù)一。期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一(yī)方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分(fēn)析(xī)师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没(méi)有落(luò)地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美(měi)国(guó)汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求的预期边(biān)际弱化(huà)，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解到，美国夏(xià)油(yóu)对(duì)于辛(xīn)烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实(shí)实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的调(diào)油(yóu)带来芳烃(tīng)美(měi)亚价(jià)差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差(chà)进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者(zhě)，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在细(xì)节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的(de)行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场对(duì)于美国高辛烷(wán)值调油料(liào)的短缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来(lái)临后行(xíng)情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于(yú)今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出口美国嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美芳烃的数(shù)量保持相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年(nián)市场的调油(yóu)逻辑(jí)在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也看到了(le)PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊的(de)状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前(qián)到3月就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区成品油供需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问(wèn)题(tí)是欧美(měi)经(jīng)济下行压力(lì)较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品利润(rùn)却(què)回落(luò)，并拖累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价(jià)格(gé)的(de)大幅走高(gāo)。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于调油行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下调(diào)油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美(měi)套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达(dá)去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开(kāi)后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发生，但是嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美整体对于芳烃价格的提嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美振高度(dù)将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升(shēng)，汽(qì)油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调油需(xū)求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月淄博(bó)俊辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存及上(shàng)游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀(pān)升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现(xiàn)在还没(méi)有(yǒu)真正进入(rù)美(měi)国汽油的消费(fèi)旺(wàng)季，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅(fú)发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃(tīng)系(xì)产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随(suí)着(zhe)主力合约换月，市场的(de)交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯(běn)下(xià)游品种中(zhōng)除了(le)苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈利性不佳(jiā)，纯(chún)苯港(gǎng)口库(kù)存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下(xià)游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高和(hé)利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累(lèi)库压力，短期(qī)来看价(jià)格向上的驱(qū)动或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美