近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩shōu)益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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