近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信量也(yě)出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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