周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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