金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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