作者：于(yú)博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数(shù)的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结(jié)束(shù)自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数(shù)持(chí)续造(zào)成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛(máo)盾。

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