钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公(gōng)司(sī)规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的电动车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的(de)反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于具体的客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠(nà)电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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