在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(s赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么huǐ)平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīn赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么g)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zh赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ǒng)分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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