随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降(j吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌iàng)低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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