银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目(mù)前正(zhèng)变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是(shì)维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发(fā)系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美(měi)国(guó)居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离(lí)，且海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节(jié)前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定(dìng)的(de)，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而(ér)放大了价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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