调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也(yě)正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调明显不一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连(lián)跌，从走势(shì)上来(lái)看(kàn)，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB230谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义6主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面(miàn)由(yóu)于近期(qī)原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的(de)加息预(yù)期(qī)，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退(tuì)的预(yù)期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继(jì)续(xù)下行(xíng)，对于化工特别是与之(zhī)相关性(xìng)相对(duì)较(jiào)强的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美(měi)国汽柴(chái)油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预期(qī)边际(jì)弱化(huà)，对(duì)于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到(dào)，美(měi)国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年(nián)同期相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)发生(shēng)的时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是(shì)在(zài)汽(qì)油旺(wàng)季(jì)到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能(néng)化(huà)组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象(xiàng)的(de)原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的(de)调油(yóu)行(xíng)情使得(dé)市场预期今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍较(jiào)大(dà)，调油商(shāng)提(tí)前准备(bèi)原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在(zài)在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调(diào)油带(dài)来芳烃美亚价(jià)差(chà)处(chù)于往年同期高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱和(hé)，抑(yì)制(zhì)芳烃美(měi)亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细(xì)节与节奏上又有差异(yì)，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当(dāng)时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临后行情一(yī)触(chù)即(jí)发(fā)，而(ér)经历(lì)过去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调(diào)油(yóu)商对(duì)于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年四季(jì)度至今韩国出(chū)口美国(guó)芳(fāng)烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高位可(kě)以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作调(diào)油需求的主(zhǔ)要时期，而今(jīn)年市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑(jí)应该不(bù)及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需(xū)突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂(liè)解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较大，油品(pǐn)需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅(fú)拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以后，油(yóu)品利润却回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受(shòu)限以(yǐ)及疫情影响下美(měi)国(guó)炼(liàn)厂(chǎng)大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调(diào)油行(xíng)情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不(bù)如(rú)去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看(kàn)来，二季(jì)度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调(diào)油需(xū)求(qiú)增加下(xià)亚美套利利润可(kě)观的(de)经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了(le)长约(yuē)，今(jīn)年的出口(kǒu)周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往(wǎng)美(měi)国的芳谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(fāng)烃出口量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年(nián)调油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格(gé)的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来(lái)国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的不(bù)确定和经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求出现了不(bù)稳(wěn)定的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边(biān)际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北(běi)方低(dī)价货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯(xī)主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化，但是现在还(hái)没有真(zhēn)正进入(rù)美国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发(fā)酵的概(gài)率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主力合约(yuē)换月(yuè)，市场的交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯(chún)苯(běn)下游品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义